2024年对光伏行业而言意义非凡✿◈◈ღ，2023年底初显行业格局变化的苗头✿◈◈ღ，在这一年演变为无法回避的问题✿◈◈ღ，产业链上下游进入“洗牌”阶段✿◈◈ღ，光伏业发展态势从“高歌猛进”切换成“理性调整”✿◈◈ღ。

　　在技术层面✿◈◈ღ，这一年N型技术迅速崛起爆发✿◈◈ღ，市场地位稳步攀升✿◈◈ღ，意味着光伏技术的新一轮迭代拉开大幕✿◈◈ღ，而随着2024年上半年各家厂商半年报的披露✿◈◈ღ，业绩数据的显著变化✿◈◈ღ，同样标志着光伏发展史又一道重要分水岭的形成✿◈◈ღ。

　　证券之星注意到✿◈◈ღ，虽然当前以TOPCon为首的N型电池技术已实现了大规模的产能落地并站稳脚跟✿◈◈ღ，但光伏行业的“技术分歧”并未缓解✿◈◈ღ，业内目前最大观点碰撞可以概括为“五年之争”✿◈◈ღ，即未来5年内✿◈◈ღ，哪一种技术路线能成为行业主流？尽管业内目前根据技术类型细分出了3种N型电池技术路线✿◈◈ღ，但关于TOPCon和XBC的争论明显更多✿◈◈ღ。

　　但目前来看✿◈◈ღ，XBC电池要想实现低成本量产还有较大阻碍✿◈◈ღ，而在对比光伏装机需求增量和供给端产能逐渐落地的情况下✿◈◈ღ，XBC大规模扩充的动力也明显不足✿◈◈ღ，加之在技术层面XBC电池双面率短板明显✿◈◈ღ，单瓦成本刚性限制的制约下✿◈◈ღ，想要如业内所言跻身主流地位还需要海量的资金投入✿◈◈ღ。

　　现阶段✿◈◈ღ，坚持TOPCon路线.SH)✿◈◈ღ、钧达股份(002865.SZ)✿◈◈ღ、一道新能✿◈◈ღ、正泰新能等✿◈◈ღ；而选择XBC路线的则主要以爱旭股份与隆基绿能为首✿◈◈ღ。

　　证券之星注意到✿◈◈ღ，在业内✿◈◈ღ，“XBC与TOPCon技术之争”并不是一个秘密✿◈◈ღ，事实上✿◈◈ღ，早在2022年8月24日✿◈◈ღ，隆基绿能管理层在2022年上半年投资者交流会上明确表示✿◈◈ღ：“我们认为 TOPCon是一个过渡性的技术路线✿◈◈ღ。”

　　此后✿◈◈ღ，眼见TOPCon快速发展✿◈◈ღ，产能迅速落地✿◈◈ღ。但在隆基绿能2023年上半年业绩投资者交流会上✿◈◈ღ，公司董事长钟宝申依然明确表示✿◈◈ღ：“我们依然坚持✿◈◈ღ，其(TOPCon)是一个过渡性产品的观点”✿◈◈ღ，“在未来的5-6年或者说到2028年-2029 年✿◈◈ღ，XBC电池会是晶硅电池的绝对主流✿◈◈ღ，包括双面和单面电池✿◈◈ღ。”

　　7月4日✿◈◈ღ，钟宝申在投资者交流会上表示✿◈◈ღ，隆基全面投资XBC技术的战略已十分清晰✿◈◈ღ，未来大量的产品会采用XBC类电池技术路线✿◈◈ღ。XBC技术是单结电池终极技术路线年内主流技术平台等✿◈◈ღ。

　　几次旗帜鲜明且笃定的表态✿◈◈ღ，不仅在行业中释放了一个显著信号✿◈◈ღ，也给所有人强化了一个认识✿◈◈ღ：隆基绿能要在XBC路线一路走到底✿◈◈ღ。

　　隆基绿能对于XBC技术的推崇是有原因的✿◈◈ღ，理论上XBC电池结构有以下三个优点✿◈◈ღ：一是正面没有金属栅线遮挡✿◈◈ღ，转换效率高✿◈◈ღ；二是非常美观✿◈◈ღ，特别适合应用于分布式光伏场景✿◈◈ღ；三是通用性好✿◈◈ღ，TOPCon✿◈◈ღ、HJT✿◈◈ღ、PERC✿◈◈ღ、叠层电池等都可以跟XBC技术相结合威九国际66m66大陆✿◈◈ღ，✿◈◈ღ，叠加工艺继续扩大效率优势✿◈◈ღ。

　　但抛开XBC目前存在的几项技术制约来看✿◈◈ღ，即便是要想跻身主流地位✿◈◈ღ，在当下却面临着一个严峻的考验✿◈◈ღ：对比今后的供需两侧的增长情况✿◈◈ღ，XBC的产能扩张缺乏动力✿◈◈ღ。

　　具体而言✿◈◈ღ，根据中国光伏协会预测✿◈◈ღ，乐观情况下✿◈◈ღ，到2028年全球光伏装机容量大约有561GW✿◈◈ღ，对应的组件出货约为674GW✿◈◈ღ。而在供给方面✿◈◈ღ，到2028年✿◈◈ღ，预计TOPCon产能将达到983GW, 将占据主流供给地位✿◈◈ღ。

　　进一步来看✿◈◈ღ，若组件需求来到674GW威九国际传媒网站入口官网威九国际(中国)有限公司官网✿◈◈ღ，✿◈◈ღ，对应电池环节产能约1379-1444GW✿◈◈ღ，对应供需比2.67-2.14✿◈◈ღ；即使剔除存在的PERC产能后✿◈◈ღ，先进产能的供需比依然高达2倍以上✿◈◈ღ，远超1.1倍的供需平衡线✿◈◈ღ；因此电池环节将长期保持产能严重过剩的状态✿◈◈ღ，行业内各企业新扩产动力不足✿◈◈ღ，换言之✿◈◈ღ，今后一段时间里TOPCon产能领先优势将使得该技术维持主流供给的地位✿◈◈ღ。

　　而剩下的唯一可能提供扩产动力的是市场需求缺口✿◈◈ღ。根据天合光能战略✿◈◈ღ、产品与市场负责人张映斌在8月份的一场演讲中表示✿◈◈ღ，以2023年为例✿◈◈ღ，头部10家企业占据约78%的市场份额✿◈◈ღ。假设这一比例在2028年保持不变✿◈◈ღ，头部10家组件企业出货约524GW✿◈◈ღ，对应电池需求将达到576GW✿◈◈ღ。目前✿◈◈ღ，根据这些公司的现有产能和规划总和来估算✿◈◈ღ，约存在61GW的电池缺口✿◈◈ღ。但与此同时✿◈◈ღ，许多专业厂商的产能已达到259GW✿◈◈ღ，因此✿◈◈ღ，头部10家的出货需求完全可以通过这些专业产能来满足✿◈◈ღ。

　　那么有没有一种可能✿◈◈ღ，即便是供需比明显失衡✿◈◈ღ，企业还要选择扩产？当然有✿◈◈ღ，只要投资回报率足够高✿◈◈ღ，依然可以驱动厂商来搏一搏✿◈◈ღ。但是就目前数据测算来看✿◈◈ღ，这种情况目前仅存在理论可能✿◈◈ღ。

　　今年7月12日晚间✿◈◈ღ，隆基绿能公告显示✿◈◈ღ，为加快推动BC二代技术产业化✿◈◈ღ，根据产能布局规划✿◈◈ღ，隆基绿能拟投资建设隆基绿能光伏(西咸新区)一期年产12.5GW高效BC电池项目✿◈◈ღ。项目预计总投资32.06亿元✿◈◈ღ，其中固定资产投资27.49亿元(含部分存量资产改造和利用)✿◈◈ღ，流动资金4.57亿元✿◈◈ღ。

　　以此测算✿◈◈ღ，隆基绿能BC二代电池单GW投资成本大约2.56亿元✿◈◈ღ，而目前行业内优秀厂商的TOPCon电池单GW的建设成本已经逼近1.1-1.2亿元左右木村衣里✿◈◈ღ。

　　综合公开数据来看✿◈◈ღ，单GW投资XBC要比TOPCon高1亿/GW以上✿◈◈ღ，制造成本大概至少要高8分钱到1毛钱每瓦✿◈◈ღ。考虑到随着未来技术的发展✿◈◈ღ，成本都有可能继续下降✿◈◈ღ，XBC与TOPCon二者成本差异可能会降低到5分/瓦或34分/瓦左右就比较困难了✿◈◈ღ。

　　由于XBC有一些“刚性成本”无法完全抹平✿◈◈ღ，包括更高折旧✿◈◈ღ、更厚的硅片✿◈◈ღ、更多银浆✿◈◈ღ、相对低良率及特殊组件封装等✿◈◈ღ。

　　而根据测算✿◈◈ღ，XBC即使在全球高价值市场(高辐照&高BOS)✿◈◈ღ，客户价值大约4分钱左右✿◈◈ღ。鉴于有客户愿意为了美学买单✿◈◈ღ，初期溢价大概1美分/W✿◈◈ღ，基本可以覆额外成本增加✿◈◈ღ。但随着时间的推移✿◈◈ღ，这个溢价一定会减少✿◈◈ღ。

　　事实上威九国际传媒网站入口官网✿◈◈ღ，TOPCon相对PERC去年的溢价至少有1毛钱或7✿◈◈ღ、8分钱每瓦✿◈◈ღ，但是现在只有12分钱/W✿◈◈ღ，甚至持平✿◈◈ღ。因此随着时间的推移和规模的扩大✿◈◈ღ，BC的溢价无法一直维持✿◈◈ღ。即使假设未来溢价还能有56分/W✿◈◈ღ，在这样的情况下✿◈◈ღ，XBC的投资至少需要6年回本

　　从另一个角度来看✿◈◈ღ，XBC要成为市场主流✿◈◈ღ，至少需要投资400GW✿◈◈ღ，因为市场需求为700GW✿◈◈ღ，XBC的市场份额需超过50%才能成为主流✿◈◈ღ，这也意味着至少需要1000亿的投资✿◈◈ღ。在当前行业状况和资本融资的背景下✿◈◈ღ，这1000亿的资金来源尚需进一步探讨✿◈◈ღ。

　　回过头来看✿◈◈ღ，TOPCon能够迅速占据主流正是得益于从产品✿◈◈ღ、技术到产业合作等环节上✿◈◈ღ，全产业链的配套与融合不断加深✿◈◈ღ，以及更高的成本节约性✿◈◈ღ，是技术温和迭代的首选✿◈◈ღ。

　　具体而言✿◈◈ღ，TOPCon相关产线可兼容了上一代PERC 关键设备和工艺✿◈◈ღ；其二威九国际✿◈◈ღ，✿◈◈ღ，我国对TOPCon整线全套核心设备自主可控✿◈◈ღ；其三✿◈◈ღ，TOPCon产线投资及电池✿◈◈ღ、组件所用的辅材成本较其他n型技术明显要低✿◈◈ღ，并且还在持续下降✿◈◈ღ。

　　以HJT电池技术的数据来对比✿◈◈ღ，HJT的温度系数和双面率都很好✿◈◈ღ，但与TOPCon量产的效率并未拉开差距--效率只高0.2%✿◈◈ღ，组件功率大概高5W左右✿◈◈ღ，HJT装备的单GW投资却几乎是TOPCon的3倍✿◈◈ღ。

　　InfoLink研究报告表示✿◈◈ღ，目前看来光伏电池的下一次技术迭代不会太快来临✿◈◈ღ，TOPCon电池在未来5内将持续为市场上最主要的产品78mapp威久国际最新版下载✿◈◈ღ。✿◈◈ღ。据其预测✿◈◈ღ，2028年✿◈◈ღ，TOPCon技术市占率将达到75%✿◈◈ღ。

　　另外从理论上讲木村衣里✿◈◈ღ，电池设计需要考虑的关键因素是光吸收✿◈◈ღ、钝化✿◈◈ღ、多子传输之间的平衡✿◈◈ღ，就目前已知的领域✿◈◈ღ，接触钝化加poly的体系是最优的量产方案✿◈◈ღ，当攻克了硼扩和poly沉积等关键技术后✿◈◈ღ，TOPCon自然成为了头部企业的首选✿◈◈ღ。

　　InfoLink报告则指出✿◈◈ღ，TOPCon电池由于其高转换效率和稳定性能✿◈◈ღ，适合用于大规模地面电站✿◈◈ღ，这些电站需要在广阔土地上实现最大化的能量输出✿◈◈ღ，在每瓦度电成本(LCOE)中也相比其他技术更具优势✿◈◈ღ。

　　TOPCon的度电成本优势主要体现在低辐照优势及双面率优势上面✿◈◈ღ。其为正背双面接触结构✿◈◈ღ，XBC为交叉指状背接触结构✿◈◈ღ。XBC结构决定了其正面无遮挡✿◈◈ღ，背面遮挡率和Poly Si寄生吸收却远高于TOPCon✿◈◈ღ。通过理论推算及实际测试✿◈◈ღ，TOPCon的双面率较XBC高15%✿◈◈ღ。

　　双面率越高✿◈◈ღ，在双面场景下单瓦发电能力越强✿◈◈ღ。通过模拟不同地面反射率情况下TOPCon与XBC发电量差异✿◈◈ღ，可见5%30%的地面反射率对应TOPCon单瓦发电能力增益为0.4%1.09%✿◈◈ღ。地面反射率越高✿◈◈ღ，单瓦发电能力差异越大✿◈◈ღ。

　　此外✿◈◈ღ，光伏组件大部分时间都是在低于1000W/m2的辐照度下工作✿◈◈ღ，因此低辐照性能越优✿◈◈ღ，组件单瓦发电能力越高✿◈◈ღ。XBC因其背接触的工艺结构✿◈◈ღ，而具有低并联电阻特性✿◈◈ღ，导致其低辐照性能相比TOPCon低了约5%✿◈◈ღ。

　　换言之✿◈◈ღ，如果未来几年有一种技术能够实现对TOPCon当前市场地位的替代✿◈◈ღ，那么这种技术的单GW投资✿◈◈ღ、产业链配套成熟度✿◈◈ღ、效率差距等一定要拉开相当大的差距✿◈◈ღ，这样才具备投资的现实价值✿◈◈ღ，但目前来看✿◈◈ღ，暂时还没有这种足够领先的技术问世✿◈◈ღ。

　　而5年后✿◈◈ღ，即便是进入了叠层时代✿◈◈ღ，那么TOPCon等两面电极接触结构电池更适合与钙钛矿等形成叠层✿◈◈ღ，TOPCon+钙钛矿叠层有望突破电池效率30%以上✿◈◈ღ，依然具有强大的竞争力✿◈◈ღ。

　　TOPcon电池的综合优势造就了它当下的市场地位✿◈◈ღ，相比之下✿◈◈ღ，目前XBC电池在技术端木村衣里✿◈◈ღ、应用端✿◈◈ღ、市场端都存在不同程度地难点✿◈◈ღ，而押注BC路线的厂商们也在技术攻关的过程中出现过“战略摇摆”✿◈◈ღ。

　　今年3月12日✿◈◈ღ，ABC电池与组件全球龙头爱旭股份公告披露✿◈◈ღ，拟投资27.15亿元✿◈◈ღ，将浙江义乌基地现有的25GW PERC电池产能✿◈◈ღ，升级改造为TOPCon电池产能✿◈◈ღ。该项目4月份启动✿◈◈ღ，预计今年下半年投产✿◈◈ღ。

　　3月18日✿◈◈ღ，爱旭股份再次宣布✿◈◈ღ，拟投资60亿在安徽滁州建设15GW N型TOPCon电池产能✿◈◈ღ，预计今年底前陆续投产✿◈◈ღ。依次测算✿◈◈ღ，预计到今年年底✿◈◈ღ，这位业内ABC电池龙头旗下的N型TOPCon电池产能实际上已超越了N型ABC电池及组件产能✿◈◈ღ。

　　证券之星注意到✿◈◈ღ，在今年6月份的新品发布会上✿◈◈ღ，钟宝申表示✿◈◈ღ，5年内XBC将成为绝对主流✿◈◈ღ，市占率将超过50%✿◈◈ღ。他甚至破天荒地提出✿◈◈ღ，要和所有人打赌✿◈◈ღ，赌注是一个亿✿◈◈ღ。

　　董事长亲自为技术路线站台并为此愿意和所有人打赌✿◈◈ღ，这种表态变化足以看出隆基绿能的心境并非云淡风轻✿◈◈ღ，也从侧面反映BC路线在从实验室走向大规模量产过程的艰难✿◈◈ღ。

　　事实上✿◈◈ღ，在经历了2024年上半年的巨亏后✿◈◈ღ，隆基绿能的战略布局也出现变化✿◈◈ღ。9月19日晚✿◈◈ღ，金阳新能源发布公告✿◈◈ღ，其间接全资附属公司金阳(泉州)已与福建钜能电力有限公司✿◈◈ღ、隆基绿能订立合资协议✿◈◈ღ，订约方将共同成立合资公司✿◈◈ღ，生产HBC太阳能电池✿◈◈ღ。

　　9月21日✿◈◈ღ，隆基绿能回应称✿◈◈ღ，本次与金阳合作的HBC项目✿◈◈ღ，与隆基自己的HPBC二代是完全不同的技术工艺✿◈◈ღ。同时✿◈◈ღ，隆基自己的HBC技术量产中试线也在正常推进中✿◈◈ღ，与金阳的技术路线是相互独立的✿◈◈ღ。

　　证券之星注意到✿◈◈ღ，根据协议✿◈◈ღ，钜能✿◈◈ღ、金阳(泉州)将以现金及注入资产方式分别出资3.46亿元✿◈◈ღ、1.80亿元✿◈◈ღ，分别占股52.51%✿◈◈ღ、27.31%✿◈◈ღ，而隆基则将以西安航天产业基地的四条PERC生产线% ✿◈◈ღ。

　　此外威九国际传媒网站入口官网✿◈◈ღ，合资公司将把隆基的这四条PERC生产线升级为高效率HBC生产线✿◈◈ღ。符合效率及质量等各方面相关的合同规范后✿◈◈ღ，合资公司将向隆基或其关联公司出售其生产的大部分HBC太阳能电池✿◈◈ღ，并由隆基或其关联公司进一步封装成组件销售✿◈◈ღ。

　　公告一经发布后✿◈◈ღ，引发了多方推测✿◈◈ღ。此前威九国际传媒网站入口官网✿◈◈ღ，隆基绿能披露投资者关系活动记录表显示✿◈◈ღ，进入今年上半年✿◈◈ღ，公司的HPBC二代电池量产线全线贯通✿◈◈ღ，技术成本指标全面达标✿◈◈ღ。基于HPBC二代技术✿◈◈ღ，公司推出了面向集中式市场的Hi-MO9 组件威久国际游戏app官网版✿◈◈ღ！✿◈◈ღ，输出功率高达660W✿◈◈ღ。在产品发布后不到2个月时间✿◈◈ღ，公司已获得超过1GW订单✿◈◈ღ。

　　在宣称HPBC二代技术高歌猛进的同时✿◈◈ღ，隆基此番参与的HBC项目却为何和自己的HPBC二代是完全不同的技术工艺？到底孰优孰劣呢？如果是自家技术更优秀✿◈◈ღ，那何必大费周章和其他厂商合作呢？若是自家技术落后✿◈◈ღ，那么仅仅占股两成的合资公司又如何反哺企业？

　　合理的猜想是✿◈◈ღ，隆基绿能目前的HBC量产是不是存在某种问题？技术或是专利方面存在交叉？又或是公司在XBC路线上的技术储备缺乏✿◈◈ღ，必须依靠合作的方式才能实现XBC产品量产呢？

　　根据公告显示✿◈◈ღ，金阳新能源仍旧保留知识产权✿◈◈ღ，通过知识产权合作的方式向合资公司注入技术✿◈◈ღ，合资公司通过支付许可费使用生产及制造HBC产品所需的知识产权✿◈◈ღ，而这对于隆基绿能来说并不像占据了有利条件✿◈◈ღ。

　　实际上✿◈◈ღ，隆基绿能在豪赌BC技术路线GW高效单晶电池项目举行投产仪式✿◈◈ღ。彼时宣传资料声称该项目承接着隆基集团高效N型TOPCon电池技术成果转化✿◈◈ღ，发挥着提升产品市场竞争力✿◈◈ღ、占有率的关键作用✿◈◈ღ。

　　钟宝申也曾对外表示✿◈◈ღ，“毕竟TOPCon比PERC在性能上有明显的提升✿◈◈ღ。虽然我们说有更好的✿◈◈ღ，但是远水解不了近渴✿◈◈ღ。”

　　而隆基绿能此前推出的Hi-MO9电池实际上就是TOPCon电池✿◈◈ღ。Hi-MO9采用了BC电极结构的TOPCon技术✿◈◈ღ，即TBC技术✿◈◈ღ。这种技术是在主流的TOPCon技术基础上✿◈◈ღ，通过改变电极结构来提高电池的性能✿◈◈ღ。

　　钟宝申曾对外表示✿◈◈ღ，“隆基一直坚持长期主义”✿◈◈ღ。但真正的长期主义者应该关注行业发展的每一个阶段✿◈◈ღ，理解技术演进的复杂性和必要性✿◈◈ღ，而不是错过行业主流的“过渡性技术路线”✿◈◈ღ，不积硅步✿◈◈ღ，无以至千里✿◈◈ღ。长期主义者的胜利恰恰是建立在一次次过渡技术上的领先✿◈◈ღ。

　　基于此✿◈◈ღ，考虑到XBC电池本身技术攻关难点仍需克服✿◈◈ღ，实验室转量产不及预期✿◈◈ღ，应用场景偏向小众的情况✿◈◈ღ，加之未来TOPCon 组件出货量预估的技术市占率占比在70%至80%✿◈◈ღ，假设XBC能够解决低成本量产的难题✿◈◈ღ，但能否形成足够高的投资回报率威九国际传媒网站入口官网✿◈◈ღ，又是否获得充分的扩产动力和足够的市场空间支撑✿◈◈ღ，统统都是未知数 ✿◈◈ღ。(本文首发证券之星✿◈◈ღ，作者李朋)

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